胶原蛋白功能杰出，使用范畴不断开辟，多家企业加快布局重组胶原蛋白，拉动制备技能由提取法迈向重组法。咱们深化比照胶原蛋白和玻尿酸功能差异，一起对胶原蛋白多细分使用范畴进行商场空间测算，咱们咱们都以为未来跟着重组胶原蛋白推进，胶原蛋白在专业护理范畴有望加快追逐玻尿酸；在细分医美使用商场体现优异，规划有望继续上行。

  胶原蛋白根据其杰出生物特性，使用范畴广泛；随技能进步，制备办法逐渐由提取法迈向重组法。胶原蛋白因其三螺旋结构、乳白色质地、可直接/直接与细胞外表受体和其他中介分子结合的特性，具有支撑性、补水、美白、促进细胞成长、修正伤口等功能，遍及的使用于专业皮肤护理/医美/传统医疗/食物范畴。制备视点，天然胶原提取法为商场干流办法，但其存在本钱过高、或带着病毒、免疫排挤反响等问题。相比之下，基因工程为根底的重组法具有较好的可加工性、经过序列规划下降免疫反响、能够在必定程度上完结量产降本，优势明显。当下部分企业已首先布局，一起推进重组法快速开展。

  比照玻尿酸和胶原蛋白，两者使用场景类似，但因质料功能存差异性，胶原蛋白在部分使用场景体现杰出，未来有望在重组胶原蛋白的开展下，使用商场规划加快赶超玻尿酸。当下玻尿酸和胶原蛋白均被运用于专业护肤/医美/食物/医疗等范畴，但因胶原蛋白的影响再生、修护性等特性，其在医用敷料、成效性护肤和细分医美范畴更能满意消费需求。未来跟着方针鼓励和技能开展，重组胶原蛋白加快布局，处理过往产品痛点的一起满意消费需求，拉动使用规划扩张：1）专业皮肤护理商场：①医用敷料商场：未来轻医美顾客需求和功能性护肤需求推进商场上行，据咱们测算2025年胶原蛋白贴式敷料商场规划有望超130亿元，加快追逐玻尿酸使用商场。②成效性护肤品：未来顾客需求聚集保湿、美白、抗衰和修护，胶原蛋白凭仗多重成效性有望包围，据弗若斯特沙利文猜测，25年商场规划有望到达328亿元，超越玻尿酸使用商场规划。2）医美打针商场：①水光针商场：轻医美遍及下，水光商场需求继续上行，按照咱们测算胶原蛋白水光针商场规划25年有望超越50亿元，5年CAGR到达66%。②眼周年轻化商场：眼周问题中处理泪沟和黑眼圈成为顾客的中心需求，据测算2025年胶原蛋白眼周年轻化商场规划有望超越10亿元，2021-2025年CAGR达62%。③填充塑性商场：跟着重组胶原蛋白研制和量产，叠加更老练的交联技能，其填充和塑性作用将优于部分玻尿酸产品，完成产品的代替，拉动商场空间拓宽。

  出资主张：轻医美职业在短期和长时间开展上，均出现景气量继续上行，胶原蛋白作为其间一大分支，其商场规划增速跑赢全体职业，一起随技能进步，多家企业加快布局重组胶原蛋白技能，推进胶原蛋白使用范畴商场空间继续上行。中心引荐：濡白天使继续放量的爱美客；聚集皮肤学级商场，深耕成效性护肤范畴的贝泰妮；布局胶原蛋白赛道的华熙生物；主张重视：待上市的胶原蛋白相关标的。